2024-10-27 07:51:09
钛合金受需求端驱动价格涨幅较大，公司“由坯转材○●”至中游。20-21年国内钛合金加工材涨价幅度超30%。公司拥有钛合金产能5000吨/年•○◁★-★，从生产坯材转型生产丝材▼△•…、棒材等高利润钛合金中游产品◆◆▽▽○▲。
出口政策风险捕鱼游戏。20年实现2000吨/年产能□●◆▼▽•，21年5月公司配售2亿股…★△▲•，公司首创国内粉末冶金工模具钢产线，市场替代空间广阔。目前我国粉末冶金工模具钢应用比例不足1%，公司主要产品分为模具钢、高速钢、切削工具及钛材四大类▷□，20年公司工模具钢产量全球第一•□=☆。预计粉末冶金业务21-23年销量分别为500吨、2000吨▲◁、5000吨，毛利空间高于传统钢20%-30%！
盈利稳定捕鱼游戏。贡献营收分别为0▪▪☆△.65亿元、3▽=-◁○.5亿元○=、7▪…•.5亿元◇=▷-。产能释放增加业绩弹性。公司粉末冶金项目为国内首创▽-▲◁…○，二期3000吨/年项目计划22年中投产▪■▲•◁□。新项目达产速度不及预期风险；新增5万吨产能预计22年投产•▲●。工模具钢营收占比超60%，
全球工模具钢龙头•■○▷-•。粉末冶金为工模具钢高端加工技术◇◇▽■▲，所得款项8.34亿港元用于扩充泰国工业园及开发新精密工具产品和补充运营资金■▽•□•。风险提示：原材料价格波动风险□•◆○-；目前工模具钢产能25万吨/年（模具钢20万吨+高速钢5万吨）。
高速钢和切削工具受益海外制造业需求回升，泰国工厂再增新量。公司拥有高速钢下游切削工具产能3亿支/年▲◆▲◁=，受益海外制造业回暖☆■▲▽，21上半年切削工具出口营收占比69%，销量同增7◁◆.4%。切削工具泰国工厂一期产能4800万件/年已投产捕鱼游戏●…△，二期1亿件/年产能预计22年投产。
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模具钢进口替代趋势强，5万吨工模具钢产能22年投产捕鱼游戏□▽▲。16-20年国内模具钢需求增速稳定在10%以上，国内模具钢行业集中度较高，CR5达到61.9%▼◆○◇•=，产量供给相对稳定…▼。20年公司模具钢销量18.17万吨，内销15.9亿，同比增长47◇■-•.3%★◇▲，进口替代进程加速。